CAIE AS and A Level textbook translation - Unit 10 (2023)
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Unit 10 Government macroeconomic intervention (A Level) 第十章 政府宏观干预（A2）
Chapter 45 Government macroeconomic policy objectives政府宏观经济政策目标
45.1 通货膨胀
政府的目标是实现低通胀和稳定通胀。许多政府现在为其中央银行设定了要实现的通胀率目标。他们实现目标的机会受到一系列因素的影响。一是其他国家的通货膨胀率。一个国家的公司可能从一个通货膨胀率高的国家进口原材料或资本货物。如果它不能从其他地方采购这些，该国的生产成本将会上升，这可能会推高该国的通货膨胀率。例如，该国可能是石油进口国。在这种情况下，石油生产国提高石油价格的决定可能会增加成本推动的通货膨胀。该国竞争对手贸易伙伴的高通胀也可能减轻该国企业保持低价格上涨的压力。
政府和中央银行实施反通胀政策工具的能力也受到其他政府和中央银行正在做的事情的影响。如果政府提高其所得税率而其他国家不提高，该国可能会失去一些技术工人，跨国公司可能不会在该国设立。该国的利率高于竞争对手国家的利率可能会吸引资金流入该国的银行。这可能会推高该国的汇率。虽然这可能有助于降低通货膨胀，但可能会降低该国产品的国际竞争力。政府和中央银行的官员经常与其他国家的官员会面，讨论他们的政策方法。
45.2 国际收支稳定性
从长远来看，政府通常旨在使国际收支经常账户中的贷项总额等于借项总额。有许多的原因。经常账户赤字减少了总需求，并可能导致外债。经常账户盈余可能是通货膨胀的，并且可能涉及放弃进口的机会成本。
各国政府还力求避免经常账户余额发生较大变化。经常账户余额的波动可能导致汇率变化。从巨额经常账户赤字转向较小的赤字或经常账户盈余，然后再回到巨额赤字，可能会导致汇率先升后降。汇率的变化会产生不确定性。这种不确定性会降低投资和经济增长。
45.3 失业
政府寻求保持低失业率和短期失业率。失业者恢复工作的速度越快，产出损失就越少，政府在失业救济金上的支出也就越少。如果工人只经历短期失业，他们可能不会损失太多收入。他们也不太可能错过很多培训或技术发展以及工作实践的进步。
45.4 经济增长
如果经济出现负产出缺口，政府可能会以经济增长为目标，或提高经济增长率。为了实现这一点，它可能会使用扩张性财政和/或扩张性货币政策。如果国家产出确实上升，失业率可能会下降。但是，如果总需求增加过多，可能会出现需求拉动式通胀的风险。国民产出增加对国际收支经常账户的影响是不确定的。出口可能会增加，但可能会购买更多的原材料和资本货物，以帮助生产更多的商品和服务。一些随之而来的收入增长可能用于进口商品和服务。
如果更高的产出会导致不可再生资源的枯竭并破坏环境，那么它可能是不可持续的。例如，由于使用化学杀虫剂和除草剂，农业产量可能会在短期内上升。然而，如果这些破坏了土壤，未来的农业产量可能会下降。
政府通过供给侧政策促进潜在经济增长。扩大生产能力应该会降低经济体经历需求拉动型通货紧缩的机会。通过抑制生产成本的上升，提高生产能力可以提高国际竞争力，从而改善国际收支绩效。对失业的影响更加不确定。例如，教育和培训的改进将提高工人的技能，这将使他们对雇主更具吸引力。但是，如果对工人可以生产的商品和服务的需求不足，他们将不会被雇用。对技术改进的支持可能会创造一些新的就业机会，但也会结束对其他工作的需求。
45.5 经济发展
世界银行在其 1991 年世界发展报告中提出了以下发展观点：发展的挑战 [……] 是提高生活质量。尤其是在世界上的贫穷国家，更好的生活质量通常需要更高的收入——但它涉及的范围更多。它本身就包括更好的教育、更高的健康和营养标准、减少贫困、更清洁的环境、更多的机会平等、更大的个人自由和丰富的文化生活。
这种说法仍然正确。尽管它承认经济增长很重要，但它清楚地表明，更高的收入本身并不足以确保一个国家公民的生活质量有所提高。这是一种比单纯局限于 GDP 增长更广泛的发展观。它为负责发展政策规划的人提供了不同的关注点，并摆脱了纯粹为增加和维持经济增长目标而设计的措施。美国经济学家迈克尔托达罗指出，发展必须被视为一个多维过程。
发展 […] 必须代表整个社会系统的整个变化范围，通过该变化适应该系统内个人和社会群体的不同基本需求和愿望，从被广泛认为不令人满意的生活条件转向一种情况或生活条件被认为是物质和精神上的更好。 （议员 Todaro，经济发展，1995 年）
45.6 可持续性
可能会实现非常快速的经济增长，但如果不计后果地使用资源，这可能会以牺牲后代的生活水平和生活质量为代价。发达国家和发展中国家现在都更加关注实现可持续发展。当产量以不损害后代需求的方式增加时，就会发生这种情况。铝、塑料、纸张和玻璃等材料可以回收利用。可以更多地利用可再生资源而不是不可再生资源，技术改进可以增加产量并减少污染。减少二氧化碳排放，减少土地填埋，减少向河流和海洋倾倒垃圾，这些都是实现可持续发展的核心。
45.7 收入和财富的再分配
拿走一些钱，以现金福利的形式或以提供补贴住房或免费医疗保健等商品和服务的形式来帮助低收入者。有些人不是因为自己的过错而获得低收入。例如，他们可能有健康相关问题或年龄较大。与富人保留美元相比，低收入者从额外的美元中获得的收益也更多。
政府重新分配收入的程度各不相同。这部分是因为他们对累进税等对工作和企业的抑制作用有多大的不同看法。
46.1 货币内外部价值的关系
一国货币的内在价值与其外在价值可能有着密切的联系。内部价值将因通货膨胀而下降。每单位货币在国内市场上的购买量都会减少。
如果一个国家货币的内部价值由于其通货膨胀率高于竞争对手国家而下降，那么对其产品的需求就会下降。因此，随着外国人购买该国出口产品的减少，对该国货币的需求将下降，而随着进口商品的购买量增加，外汇市场上的货币供应量将增加。货币需求减少和供应增加将导致贬值，如图 46.3 所示。
货币外部价值（汇率）的变化将反过来影响一个国家货币的内部购买力。汇率下跌将提高一个国家的进口商品以本国货币计的价格。这将直接和间接地降低该国货币的价值。现在，每单位货币将购买更少的现在更昂贵的成品进口产品。例如，最初 1 美元可以兑换 8 阿根廷比索。如果美元的价值随后跌至6阿根廷比索，阿根廷进口价格为480阿根廷比索，价格将从60美元上涨至80美元。进口原材料价格上涨和竞争压力减轻也可能导致购买力下降，推高国产产品价格。因此，一个国家的货币的内部价值和外部价值往往是直接相关的，内部价值下降会导致外部价值下降，反之亦然。
46.2 国际收支与通货膨胀的关系
如上所述，如果一个国家的通货膨胀率高于其主要竞争对手，其价格竞争力就会下降。出口收入下降，进口支出增加，经常项目收支恶化。
经常账户盈余的增加可能导致通货膨胀，因为这意味着净出口对总需求的贡献越来越大，流入该国的资金将多于流出该国。然而，国内物价水平的上行压力以及货币内部价值的下行压力可能是短暂的。这是因为经常账户盈余增加可能导致汇率上升。升值可能会减少盈余，并倾向于降低通货膨胀率，因为进口产品的价格将下降，国内企业将面临更大的压力来保持低价。
如果跨国公司引进先进技术并增加经济中的竞争压力，金融账户的净流入可能会降低一个国家的通货膨胀率。
46.3 增长与通胀之间的关系
高通货膨胀率可能会降低一个国家的经济增长率。这是因为净出口可能会下降。预计由此导致的总需求下降将减少该国的产出，或至少会降低该国产出的增长。
经济增长对通胀的影响更加不确定。实际经济增长的上升可能伴随着成本推动或需求拉动的通货膨胀。随着产量的增加，包括工人在内的资源竞争将更加激烈，这将提高他们的价格。更高的产出也会增加收入，从而增加总需求。随着经济接近充分就业水平，两者的增长差距将更加突出。
然而，潜在的经济增长可以降低通货膨胀。它可以在不推高价格水平的情况下增加总需求，并且可以降低生产成本。例如，技术进步可以使每个要素投入产生更高的产出。
46.4 增长与国际收支的关系
经济增长可能以出口为导向。这意味着这主要是净出口增加的结果。较高的净出口将导致 GDP 成倍增长。在这种情况下，经济增长将伴随着国际收支经常项目的改善。如果有潜在的经济增长，也可能存在这种积极的关系。在这种情况下，该国产品的价格竞争力和质量竞争力可能会提高。
但是，至少在短期内，存在反向关系的可能性。公司可能会从其他国家购买原材料和资本货物以生产更高的产量。如果部分产出被出口，进口的最初增长可能与出口的增长相匹配。
经常账户盈余的增加将增加总需求，从而导致实际经济增长。由于出口增加，包括新加坡在内的一些国家的国民收入显着增加。
46.5 通货膨胀与失业之间的关系
通货膨胀与失业之间的关系给予了相当大的关注。他们研究了通货膨胀率的变化如何影响失业率以及失业率的变化如何影响通货膨胀率。他们还研究了政府旨在降低失业率的政策如何影响失业率和通货膨胀率。
菲利普斯曲线
1958 年，伦敦经济学院的新西兰经济学家比尔·菲利普斯发表了关于通货膨胀和失业之间关系的最著名的研究。他分析了 1861 年至 1957 年间英国失业率变化与货币工资（作为通货膨胀指标）之间关系的历史数据。他发现了一个反比关系，如图 46.5 所示。
由于额外的总需求和可能的工资上涨压力，失业率下降可能会导致通胀上升。传统的菲利普斯曲线是从左向右向下倾斜的。在高通胀率下它更陡峭，这表明从非常低的失业率下降到更低的失业率将导致通胀率显着上升。随着失业率的增加，曲线变得更加平坦。这表明从非常高的失业率降低失业率可能不会对价格水平产生太大影响，而且非常高的失业率可能伴随着通货紧缩。
传统的菲利普斯曲线还表明，政府可以选择失业和通货膨胀的最佳组合，并可以在两者之间进行权衡。例如，如果当前失业率为 8%，通货膨胀率为 4%，政府可能会寻求通过实施扩张性财政或货币政策工具将失业率降至 5% ，而接受这种改善可能不得不买以更高的通货膨胀为代价。
与任何给定失业率相关的通货膨胀率上升，传统的菲利普斯曲线将向右移动。例如，如果工人坚持要求更高的工资，因为他们预计通胀会更高，或者因为工人的技能降低，那么曲线就会向外移动。相反，经济供给侧的改善将使曲线向左移动。
预期增强的菲利普斯曲线
传统的菲利普斯曲线得到凯恩斯主义者的支持，但受到货币主义者的质疑。货币主义者认为，虽然可能存在短期权衡，但从长远来看，政府增加总需求的政策工具不会对失业率产生影响，只会成功提高通货膨胀率。为了支持这一观点，美国经济学家米尔顿弗里德曼开发了预期增广的菲利普斯曲线，如图 46.6 中的垂直线所示。这条线的位置是由自然失业率决定的。
图 46.6 显示，总需求的增加确实成功地将失业率从之前的 8% 降低到 4%，但会造成5%的通货膨胀，并使经济转向更高的短期菲利普斯曲线。由于更高的工资，企业扩大了产出，更多的人被吸引到劳动力中。然而，当企业意识到他们的成本上升而他们的实际利润没有改变时，他们就会削减产量，而一些工人认识到实际工资没有上升，就会离开劳动力大军。从长远来看，失业率会回到 8%，但现在 5% 的通胀率已被纳入系统。企业和工人在决定价格和提出工资要求时会假设通货膨胀率将继续保持在 5%。另一次将失业率降至 4% 的尝试最终将把经济转移到 SPC2 并将通货膨胀率推高至 12%。
Chapter 47 Effectiveness of policy options to meet all macroeconomic objectives各类政策对实现所有经济目标的有效性
47.1 与不同宏观经济目标相关的财政政策的有效性
财政政策无法同时有效实现所有宏观经济目标的原因有很多。
经济增长和低失业率与国际收支稳定和价格稳定
扩张性财政政策可以增加实际经济增长并减少周期性失业。然而，较高的总需求会增加需求拉动的通货膨胀，并会增加国际收支经常账户的赤字。
紧缩的财政政策可以改善其中两个宏观经济目标，但也可能使其他两个目标恶化。在这种情况下，较低的总需求可能有助于政府实现低通胀和国际收支经常账户的平衡。这可能是以更高的周期性失业率和更低的实际经济增长为代价的。
排挤挤进去
关于更高的政府支出是否总是会导致更高的总需求，经济学家之间存在争论。
新古典经济学家认为，通过增加借贷来融资的政府支出增加会减少可用于向私营部门贷款的资金并推高利率。可用资金的减少和利率的上升减少了消费和私营部门的投资。因此，公共部门支出的增加排挤了私营部门的支出。较高的利率还可以吸引外国金融投资，从而提高汇率并减少净出口。
凯恩斯主义者拒绝发生排挤的观点。他们争辩说发生了拥挤。这是一种观点，即更高的政府支出将使 GDP 增加数倍。较高的收入将增加储蓄，这将提供可用于贷款的资金。更高的收入也将促进消费和投资的增长。这意味着更高的公共部门支出可以增加私营部门的投资。
意外的反应
如前所述，家庭和企业将如何应对财政政策的变化尚不确定。例如，如果家庭和企业预计减税措施很快就会逆转，那么降低所得税率和企业税率可能不会增加消费和投资。
时间滞后
由于财政政策涉及时间滞后，因此存在政策可能会加强而不是对抗经济周期的风险。例如，一个经济体可能正在进入衰退。政府需要时间来认识问题，决定应该使用和实施的政策工具。家庭和企业也需要时间对这些变化做出反应。当所有的变化都发生时，经济可能正在经历经济繁荣。在这种情况下，扩张性财政政策将在负产出缺口已经缩小而正产出缺口出现时产生影响。因此，所采取的财政政策措施将加剧通胀压力。
扭转政府支出增长的困难
某些形式的政府支出可能涉及对更高支出的长期承诺。例如，如果政府决定建造更多的国营医院，即使在经济蓬勃发展的情况下，它也必须为数十年的额外人员和设备成本提供资金。另一种选择是在关闭它们时面临相当不受欢迎的情况。
收入和发展的再分配与工作的激励
财政政策是用于收入再分配和促进发展的主要政策。累进税和转移支付将钱从富人转移到低收入者。政府在州医疗保健和州教育上的支出也可以使低收入人群受益，并提高预期寿命和教育表现。然而，转移支付的增加可能会降低失业者寻找工作的动力。如果是这样的话，从长远来看，失业者和他们的孩子可能会比他们现在接受一份低薪工作时经历更大的贫困。就业可以提高工人的技能和他们在未来获得更高薪工作的机会。
拉弗曲线
拉弗曲线表明，当税率很高时，进一步提高税率会适得其反。它首先由美国经济学家兼罗纳德·里根总统的顾问亚瑟·拉弗在 1970 年代初绘制。拉弗绘制曲线以支持他的观点，即降低税率可能会通过刺激总体经济活动（由于更大的激励效应）和宣布的经济活动来增加税收。图 47.4 显示了拉弗曲线。
在0%的税率下，显然没有税收收入。也不会有 100% 的税收收入，因为如果工人的所有收入都被征税，他们就不会准备好工作。曲线表明有一个税率会产生最多的税收。将税率提高到这一点之上会减少税收，因为它会阻碍工作并鼓励逃税。图 47.4 表明，将税率从 50% 降至 40% 会增加税收。
该曲线还表明，除了税收最大化的地方，相同的税收以两种不同的税率获得。然而，经济学家质疑拉弗曲线的有用性和有效性。他们争辩说，“曲线”实际上是什么形状是有争议的。他们认为它可能在其部分长度上是线性的，并且任何形状都可能随着时间和国家之间的变化而变化。
经验证据还表明，相信拉弗曲线会导致政府失败。例如，在向罗纳德·里根展示后不久，美国政府就推出了实际上减少税收的减税措施。
47.2 货币政策对不同宏观经济目标的有效性
由于多种原因，货币政策可能无法成功实现所有宏观经济目标。
经济增长和低失业率与国际收支稳定和价格稳定
扩张性货币政策可能会促进经济增长并可能降低失业率，但这种政策会增加需求拉动的通货膨胀并增加国际收支经常账户的赤字。
时间滞后
货币政策和财政政策都存在时间滞后。与财政政策相比，货币政策的时滞往往更短。改变利率比拟定税收和政府支出的变化并将这些变化纳入立法所需的时间更少。
商业银行如何应对
货币政策必须通过商业银行系统来执行。
中央银行可能会提高向商业银行借款的利率。如果商业银行认为将贷款保持在高水平会产生更多利润，他们可能不会将向客户收取的利率上调转嫁给他们。
不能保证量化宽松一定会成功。中央银行可以从商业银行购买金融资产以换取现金。这将增加商业银行的流动资产和放贷能力。如果商业银行对未来持悲观态度，他们可能不愿意增加贷款，因为他们会担心借款人的偿还能力。
流动性陷阱
在利率较低时采取量化宽松政策。货币政策的一个限制是，当利率已经很低时，降低利率可能影响不大。可能会出现流动性陷阱。
受其他国家变化的影响
中央银行改变利率的能力也受到其他中央银行的限制。中央银行可能希望提高利率以阻止借贷。如果其他中央银行降低利率或保持低利率，该国的公司可能会从国外借款。外国人也可能将更多的钱存入该国的商业银行以获得更高的利率。这将增加该国商业银行的资产及其放贷能力。
意外的反应
与财政政策一样，很难预测家庭和企业将如何应对货币政策的变化。在乐观的时候，更高的利率可能不会阻碍消费和投资。
需求和供给端的冲击
的成功取决于政府和央行官员评估当前宏观经济表现和未来私营部门经济活动的能力。这两种政策也可能因需求和供应方面的冲击而偏离轨道。中央银行可能会预测经济繁荣并可能提高其利率，以便可以减少总需求的增长，例如，一年的时间。如果在利率变化影响总需求期间出现全球衰退，经济可能会经历更严重的衰退。
金融投资流动性
随着金融投资流动性的增加，一个国家很难采用与竞争对手国家明显不同的利率。例如，如果该国将其利率降低到明显低于其竞争对手国家的水平，热钱（参见第 28.4 节）可能会流出该国。利率上升可能会阻碍外国直接投资，因为它会提高外国公司的成本，而且公司可能预计该国的需求会下降。
协调
财政政策的协调是很重要的。如果中央银行提高利率，政府推动经济增长的努力可能会失败。
47.3 供给侧政策对不同宏观经济目标的有效性
供给侧政策措施可分为市场型和干预型。
市场化供给侧政策
以市场为基础的供给侧政策包括增强市场力量作用的工具：削减直接税、削减失业救济金、私有化、放松管制和劳动力市场改革。
削减直接税和失业救济金旨在通过增加工作和创业的激励来提高总供给。私有化、放松管制和劳动力市场改革旨在通过增加竞争和降低遵守政府规章制度所涉及的成本和努力来提高总供给。
以市场为基础的供给侧政策可能会促进经济增长并降低通货膨胀，但可能会与收入再分配和降低失业率的目标相冲突。它们也有可能减少而不是增加经济增长。
所得税和失业救济金的削减可能会将资金从低收入人群转移到富人手中，而不是相反。私有化导致一些买断国有产业的个人和群体变得非常富有。为了追求利润，一些私有化 公司提高了产品的价格，在低收入人群的收入中占据了更高的比例。劳动力市场改革削弱了工会的权力，以取消国家最低工资为形式的放松管制也可以降低低收入人群的相对工资。
削减所得税和失业救济金会增加有偿就业和转移支付之间的差距，但不一定会增加就业和增长。可能没有职位空缺，失业者可能缺乏技能和资格来接受那些确实存在的职位空缺，或者工作可能与失业者在不同的领域。
削减所得税可能会产生意想不到的后果。与其鼓励工人延长工作时间，工人可能会决定维持目前的可支配收入并花更多的休闲时间。私有化不一定会提高效率和降低生产成本。这是因为它不能保证增加竞争。国有产业可能被卖掉，成为垄断企业。即使它作为多家公司被出售，它们也可能在以后合并形成垄断。取消规章制度也可能增加垄断发生的机会。取消健康和安全规则可能会损害工人的健康并导致事故。这些影响可能会降低劳动生产率和经济增长。
干预主义供给侧政策
干预主义的供给侧政策涉及政府在经济中发挥更大的作用。其政策工具包括政府在教育、培训、基础设施和支持技术改进方面的支出。教育和培训支出可能需要一些时间才能产生效果，但如果成功，它们就有可能改善所有宏观经济目标。它们可以促进实际和潜在经济增长、降低通货膨胀、改善国际收支经常账户、减少失业、促进发展和减少收入不平等。
当然，如前所述，教育和培训可能在未来不会有需求的领域。工人也可能不会接受培训机会。
基础设施和技术的改进可以帮助政府实现其宏观经济目标。然而，建设更多的道路和机场可能会造成更多的空气和噪音污染并减少发展，这也存在风险。技术进步可能会导致一些结构性失业。
47.4 汇率政策对不同宏观经济目标的有效性
与其他政策一样，汇率政策可能无法成功实现所有宏观经济目标是有原因的。
国际收支稳定、经济增长和低失业率与物价稳定
政府可以通过降低汇率来改善国际收支的经常账户，促进经济增长并降低失业率。较低的出口价格可能会增加对出口的需求和出口收入。较高的进口价格可能会降低进口需求并减少进口支出。较高的净出口将提高总需求，从而增加产出并创造更多就业机会。然而，较低的汇率可能会导致通货膨胀的成本推动和需求拉动的通货膨胀。进口原材料和资本品价格将上涨。国内企业抑制生产成本上升的竞争压力将减轻。净出口的增加将提高总需求，如果经济接近充分就业，这可能导致需求拉动的通货膨胀。
为了降低通货膨胀，政府可能会寻求提高汇率。较高的汇率导致较高的出口价格和较低的进口价格。这有可能减少总需求并降低生产成本。然而，它可能会增加国际收支经常账户的赤字，降低经济增长并增加失业率。
限制汇率政策有效性的因素有很多。
需求价格弹性
出口价格变动对出口收入和进口价格变动对进口支出的影响取决于需求价格弹性。例如，如果出口需求具有弹性，出口价格上涨将导致出口收入增加。
猜测
在浮动汇率制度下。政府可能会指示中央银行出售该国货币以导致贬值。但是，如果强烈猜测该货币将升值，那么私营部门对该货币的购买量可能大于央行对该货币的销售量。
其他国家的目标
如果其他国家的政府认为政府这样做是为了获得其产品的竞争优势，他们可能会反对政府寻求降低汇率。进口原材料和资本货物价格的上涨也可能很快削弱所获得的任何竞争优势。
外币供应情况
通胀压力正在增加，中央银行可能希望提高汇率。它这样做的能力可能会受到缺乏外币购买货币的限制。
其他央行的行动
一个国家的汇率也会受到其他国家中央银行行动的影响。例如，英国中央银行英格兰银行可能会出售英镑以购买美元，以降低英镑的价值。但是，如果美国中央银行美联储不希望这种情况发生，它可以购买英镑。
47.5 国际贸易政策对不同宏观经济目标的有效性
政府可以通过取消任何政府对进出口的限制来促进自由国际贸易。这可以通过允许利用比较优势来增加经济增长。如果其他政府也这样做，遵循允许自由贸易的政策更有可能取得成功。
一些政府支持贸易保护主义。这种方法可以帮助保护就业、建立新兴产业并阻止倾销。有许多因素会限制贸易保护的成功。一是企业可能会依赖保护，其他政府可能会进行报复，从而导致贸易战，而贸易集团的成员资格可能会阻止政府对其他成员施加贸易限制。
47.6 政策目标冲突引起的问题
政府将使用哪些政策工具的决定受到政策目标之间可能发生冲突的风险的影响。
低失业率和经济增长与物价稳定
如上所述，旨在降低失业率和/或提高经济增长率的政府扩张性财政和货币政策工具可能会增加通货膨胀率。同样，如果政府试图通过使用紧缩性财政和货币政策工具来降低需求拉动的通货膨胀，它可能会降低经济增长率并增加失业率。政府可以通过引入供给侧政策工具来避免这些政策冲突，从长远来看，这些工具可能会降低通货膨胀率和失业率并提高经济增长率。
低通胀与国际收支稳定
低通胀和减少经常账户赤字的目标之间也可能出现冲突。中央银行可能会提高利率。这样的举措不仅会增加失业率；也会对国际收支状况和汇率产生连锁反应。利率上升很可能导致汇率升值。这可能会使经常账户状况恶化，但可能会吸引热钱流入。
收入再分配与经济增长
创造更大的收入平等和刺激经济增长之间可能存在冲突。提高所得税税率并增加对低收入群体的好处可能会阻碍努力和企业，并可能减少外国直接投资。然而，提高穷人的生活水平可能会改善部分劳动力的健康和教育，从而提高生产力。此外，与税率相比，工资率和利润水平对努力和企业的影响可能更大。同样，尽管税率相对较高，但如果该国的需求正在增加并且该国的工人正在变得更加熟练，则可能会吸引外国直接投资。
政策工具数量
为了避免政策目标之间的冲突，政府可以为每个目标采用单独的政策工具。例如，政府可能会削减所得税以减少失业，同时可能会使货币贬值以改善经常账户状况。在实践中，政府将财政、货币和供给侧政策工具结合使用。
47.7 政府宏观经济政策失灵
政府宏观经济失败的原因有很多——当政府的宏观经济政策措施实际上可能导致经济表现恶化而不是改善时。
错误计算乘数的大小
例如，如果政府低估了乘数的大小，它可能会增加过多的支出。这可能导致将一个问题（负产出缺口）与另一个问题（正产出缺口）互换。
时间滞后
如前所述，在许多政策工具的情况下，可能存在一系列时间滞后。例如，在政府意识到通胀压力正在积聚之前，可能会有一段延迟——这是一种认知滞后。然后可能会出现实施滞后——制定和引入诸如提高所得税等政策工具所需的时间。然后是政策工具影响家庭和公司行为所需的时间——行为滞后。
当政策工具确实对经济行为产生影响时，经济活动的水平可能已经发生变化，这可能会使政策工具变得不合适。事实上，政府可能会寻求使用财政和货币政策工具来抵消商业周期的影响，但这些措施有时会强化商业周期，而不是反周期地采取行动。除了在家庭、工人和企业对政策工具做出反应之前存在延迟之外，他们还可能不会以预期的方式做出反应。例如，在经济繁荣期间，中央银行可能会提高利率，以期鼓励储蓄并阻止借贷。然而，如果家庭和企业对未来持乐观态度，他们可能会继续借贷和消费。
Desire to win elections
一些民选政府可能会在选举临近时引入流行的政策工具。增加政府养老金支出等措施可能会赢得选票，但不一定会改善经济表现。
压力集团和腐败
政府政策工具可能受到强大压力集团的影响，政府腐败的可能性也存在。例如，过去在洪都拉斯减少班级规模、增加教育资源和改善医疗保健的尝试受到腐败政府官员的阻碍，他们从政府预算中窃取资金。